Le marché indien des prêts à l’or, en croissance rapide, montre les premiers signes de tensions, Bajaj Finance et Piramal Finance signalant des retards de remboursement et des prêts à des emprunteurs déjà en retard de plus de 90 jours sur des prêts d’autres institutions financières.
Ces inquiétudes surviennent alors que les banques et les sociétés financières non bancaires (NBFC) élargissent de manière agressive leurs portefeuilles de prêts en or, attirées par la sécurité des bijoux mis en gage. Mais les prêteurs et les analystes préviennent que la garantie peut offrir une protection limitée si les emprunteurs contractent de nouvelles dettes pour honorer leurs obligations existantes plutôt que pour améliorer leur situation financière.
Entre 15 et 23 % des décaissements bruts de prêts d’or dans l’ensemble du secteur en 2025-2026 sont allés à des emprunteurs qui étaient en retard de plus de 90 jours sur au moins un autre prêt en cours, selon Jairam Sridharan, directeur général et président-directeur général (directeur général et PDG) de Piramal Finance. Il a estimé la valeur de ces décaissements à 4 700 milliards de ₹.
“C’est un chiffre incroyablement élevé”, a déclaré Sridharan lors de la conférence téléphonique sur les résultats de l’entreprise.
Il a ajouté que ces emprunteurs représentaient jusqu’à présent moins de 1 pour cent des décaissements de prêts en or de Piramal Finance jusqu’en octobre. La société ne prête pas aux emprunteurs en souffrance depuis plus de 90 jours, a-t-il déclaré.
“Aujourd’hui, la présence d’un prêt d’or dans le dossier n’est pas un indicateur d’un risque plus élevé sur le portefeuille, mais ces points de données méritent d’être notés et suivis”, a déclaré Sridharan.
Ces chiffres mettent en évidence une vulnérabilité potentielle dans l’expansion rapide des prêts adossés à l’or : les emprunteurs qui ont du mal à honorer leurs remboursements peuvent donner en gage leurs bijoux à un prêteur pour régler leurs prêts en souffrance auprès d’un autre, sans aucune amélioration significative de leur capacité sous-jacente à assurer le service de leur dette.
Suresh Ganapathy, MD et responsable de la recherche chez Macquarie Capital, a déclaré que les prêts sur or étaient devenus la deuxième catégorie de prêts de détail en Inde après les prêts hypothécaires, représentant près de 28 pour cent du portefeuille de prêts de détail non immobiliers.
Les prêteurs doivent regarder au-delà de la sécurité fournie par l’or et évaluer la capacité de remboursement des emprunteurs, a-t-il déclaré. Même si les bijoux mis en gage peuvent aider les prêteurs à recouvrer leurs sommes dues, cela n’élimine pas le risque que les emprunteurs s’endettent encore plus lourdement.
« Leur capacité de base à payer n’a pas changé », a déclaré Ganapathy, décrivant le risque que les emprunteurs promettent de l’or pour rembourser des prêts en souffrance ailleurs.
Bajaj Finance, qui dispose d’un portefeuille de prêts en or d’environ 24 000 crores ₹, a signalé une augmentation des actifs classés en phase 2 au cours du trimestre juillet-septembre. Pour une NBFC, les actifs de l’étape 1 sont des prêts en souffrance jusqu’à 30 jours ; Les actifs de la phase 2 sont en retard de 31 à 90 jours ; et les actifs de phase 3 sont des prêts dépréciés, généralement en souffrance depuis plus de 90 jours et classés comme actifs non performants (NPA).
La société a attribué ₹ 1 047 crores de l’augmentation aux programmes de prêts d’or à court terme introduits après l’entrée en vigueur des directives révisées de la Reserve Bank of India en matière de prêts d’or.
Le prêteur a cessé de proposer ces programmes à court terme en août. Elle a indiqué que la détérioration était en grande partie passagère et ne devrait pas affecter les coûts du crédit.
Rajeev Jain, vice-président et directeur général de Bajaj Finance, a déclaré que la société avait adopté une approche différente pour gérer les risques de remboursement, préférant une intervention précoce plutôt que de s’en remettre aux enchères de l’or promis.
“Il est préférable de le gérer par le risque plutôt que par le biais d’enchères”, a déclaré Jain lors de la conférence téléphonique sur les résultats, ajoutant que la société restait déterminée à développer ses activités de prêt d’or.
Il a également souligné les différences dans la manière dont les prêteurs géraient les impayés, affirmant qu’ils étaient généralement plus à l’aise en permettant aux prêts de passer à l’étape 3 avant de lancer les enchères. Bajaj Finance ne considère cependant pas les enchères comme un outil principal approprié pour la gestion de portefeuille.
Les actifs des étapes 2 et 3 de la société ont augmenté de 1 601 crores ₹ au cours du trimestre, les programmes de prêts d’or à court terme représentant une partie importante du mouvement de l’étape 2. Environ 550 crores ₹ avaient déjà été résolus et ramenés à l’étape 1, a indiqué la société.
Ces évolutions sont significatives compte tenu du rythme auquel les prêteurs ont élargi leurs portefeuilles de prêts sur l’or. L’encours des prêts en or des banques a augmenté de 83 % sur un an pour atteindre environ 5 600 milliards de ₹ au 31 août 2026, tandis que ceux des NBFC ont augmenté de 69 % pour atteindre environ 3 600 milliards de ₹, selon les données de la RBI.
Le recours du segment aux garanties pourrait contribuer à contenir les pertes. Ganapathy a déclaré que la possibilité de vendre l’or promis pourrait maintenir les niveaux de pertes en cas de défaut à un faible niveau, mais a averti qu’une forte correction des prix de l’or coïncidant avec une augmentation des défauts pourrait remettre en question l’hypothèse selon laquelle les garanties protégeraient adéquatement les prêteurs.
Une vague de défauts simultanés pourrait forcer les prêteurs à vendre aux enchères de grandes quantités de bijoux, ce qui pourrait exercer une pression sur les reprises. Les enchères sont également confrontées à des contraintes opérationnelles, notamment aux règles régissant le lieu où elles peuvent avoir lieu.
Les risques peuvent également différer selon les segments de clientèle. Jinay Gala, directeur associé chez India Ratings, a souligné la distinction entre les emprunteurs des petites villes, pour qui l’or peut être leur principal actif financier, et les clients urbains qui contractent des prêts plus importants pour financer leur fonds de roulement ou générer des revenus. Leur capacité de remboursement et leurs niveaux d’endettement existants pourraient varier considérablement.
Ganapathy a fait valoir que les pertes sur les prêts d’or pourraient rester faibles à moins que des risques extrêmes ne se matérialisent. La préoccupation plus large, cependant, est de savoir si l’expansion rapide du crédit adossé à l’or finance une activité économique durable ou permet aux emprunteurs en difficulté financière de refinancer leur dette.
